“连（lián）身家性命（mìng）都压（yā）上去了（le）。”6月19日，入梅的上海雨（yǔ）势不小，在（zài）上海国际（jì）机场宾馆里，中（zhōng）国东方航（háng）空股份有限公司(600115.SH，下（xià）称东航（háng）)董事长刘（liú）绍勇谈起（qǐ）东（dōng）航物流混（hún）改（gǎi）这几年（nián）的历程（chéng）时颇（pō）为（wéi）感慨。

　　2014年首（shǒu）次取（qǔ）得盈利（lì），2016年从东航股份剥离，2017年成为首家进行混改的国（guó）有航空运输企（qǐ）业。打开东航（háng）物流近年来的时间轴，其前进（jìn）的（de）每一步（bù）都在挣脱（tuō）航（háng）空物流领域“十年九亏”的怪相。

　　时间倒回数年前，东航物流货运业务（wù）收入占东航股份整体（tǐ）营业收入比重较（jiào）低，并且（qiě）呈下降趋势。随着全球货运市场景气程度降低，国际主流航（háng）空公（gōng）司开始（shǐ）逐步（bù）退出或缩减（jiǎn）全货机业务。

　　另一方面，民营快递公司（sī）也对航空物流领域虎视（shì）眈眈。得益于跨境（jìng）电商（shāng）的发展和（hé）消费升级，物流产（chǎn）品（pǐn）在今年来（lái）开始高端（duān）化，对（duì）时效的要求越来越高，航空物流逐渐（jiàn）成为圆通、顺丰、申通等民营快递公（gōng）司们的兵家必争之地。

　　2017年（nián）6月19日，东航（háng）集团召开（kāi）新闻发布会，宣布旗下的东航物流将引（yǐn）进四个新股东（dōng），东航成为首家进行混改的国有航空运输企（qǐ）业。混（hún）改之后，联想控（kòng）股股份有限公司(下称联想控股)、普洛斯投资(上（shàng）海)有（yǒu）限公司(下称普洛斯（sī）)、德邦物流股份有限公（gōng）司(下（xià）称德邦)、绿地金（jīn）融投资控股集团（tuán）有限公（gōng）司(下称（chēng）绿（lǜ）地)等四（sì）家企业、及东航物流核心（xīn）员工成为东航物流新（xīn）持股方，将分别持（chí）有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。

　　斗转（zhuǎn）星移，“酝酿四（sì）年”、“谈了一百多家公司”的这场（chǎng）混（hún）改让（ràng）一度深陷危机（jī）中的东航物（wù）流摇（yáo）身变（biàn）成了资本的宠（chǒng）儿（ér）。

　　各展所（suǒ）长

　　“其实（shí）东航物流从四年前就在探索混合所有制的改革，”东航（háng）物流（liú）总经理李（lǐ）九鹏告诉经济观察报记者。据了解，东航物（wù）流从2012年起就启动“天地（dì）合一”的（de）转型战略，“后来由（yóu）于（yú）这样（yàng）那样的原因，一直没有做（zuò）成，但是我（wǒ）们早（zǎo）就有这样的（de）准备（bèi）和想（xiǎng）法（fǎ），今天天时地利人和，机（jī）会来（lái）了。”李九（jiǔ）鹏说。

　　目前（qián）已经（jīng）实现三（sān）年连（lián）续（xù）盈利的东航物流，已成（chéng）为中国（guó）民航业第一个转型为现代航空物流服务集成商的国有航（háng）空运输企业。正是在东航物流的转型基础（chǔ）上，2016年9月，国家明确了首批（pī）混（hún）合所有制改革“6+1”试点名（míng）单，东航物流由此成为民航领域（yù）首家进行混改的试点企业。“以前亏损，到（dào）2014年开始盈（yíng）利（lì），盈利之后（hòu）开始慢慢遇到一个发展瓶颈（jǐng），我们很希望借助（zhù）这次改革形（xíng）成新的竞（jìng）争力，真正在市场（chǎng）中进（jìn）一步发展。”李九（jiǔ）鹏坦言。

　　三大航2016年业绩创6年来（lái）新（xīn）高，与之形成巨大（dà）反（fǎn）差的（de），是航空货（huò）运公（gōng）司多次转（zhuǎn）型失败，正陷入“十年九亏（kuī）”的境地。

　　货运公司（sī）的瓶颈在三（sān）大航中普遍存在。据华泰证券统计（jì），以国航为例（lì），其2016　年，货（huò）运周转量和收入占公（gōng）司比重（chóng）均（jun1）不（bú）足10%。虽（suī）然经过近几年以机型调整为（wéi）主的降本增效，加上油价处于低位，航空货（huò）运业（yè）务（wù）基本实现扭亏为盈，但行业龙头公司——三大航（háng）的货邮载运率依（yī）然不足55%，运价仅为约1.2元/吨公（gōng）里。“货运公司原有商业模式已经（jīng）完全不适（shì）应物流行业的消费（fèi）需求了（le）”，资深民航专家（jiā）李晓（xiǎo）津称，从国外航（háng）空公司来看，不论是新加坡航（háng）空还是国泰航空、美国航空、达美（měi）航空（kōng），这些航空公司的货运业务一直被（bèi）定位为航空公司（sī）的辅助产（chǎn）品，也越来越成（chéng）为一个矛盾的产品；反之，联（lián）邦快递（dì），通过买飞机来（lái）做航（háng）空物流，转型发展却很（hěn）顺畅，可以看出（chū），专门做航空货（huò）运（yùn）本身没有成功的案例，只有转型成快递，才有好的发展。

　　值（zhí）得注（zhù）意的是，在本次混改的方案中，东航（háng）集团放弃（qì）了绝对控制（zhì）权（quán），持股比例（lì）为45%，另（lìng）外55%的（de）股权由联想控股、绿地集团、普洛（luò）斯、德邦（bāng）物流（liú）和（hé）东（dōng）航物流核（hé）心员（yuán）工持有。

　　“东航物流（liú）的混（hún）改希望（wàng）实现真正的（de）改革目的，建立市场化机（jī）制的体制，增强（qiáng）企（qǐ）业活力（lì）。在股权市场上，很多民营资本希（xī）望能够入（rù）股东航物流一定比例（lì）。这次（cì）东航物（wù）流没有像之前的一些国企，坚持51%的控制权，主要（yào）是（shì）想更（gèng）多让民营资本进入。”东航（háng）集（jí）团总经理马须伦告诉经济（jì）观（guān）察（chá）报记者，东（dōng）航物流启动（dòng）混改后，引起资本市场的极（jí）大关注（zhù），有一百多家企业前来和东航接触过（guò），“我们开玩笑说（shuō），股权都（dōu）不够分（fèn）了”。

　　最终，东航（háng）选定了联想控（kòng）股、普（pǔ）洛（luò）斯、德邦和绿地集团这四家作为战略合作伙伴（bàn），挑选（xuǎn）的标准（zhǔn）是这些企业在行（háng）业（yè）中处于领（lǐng）先地位，与东航有资源互补，能够产（chǎn）生协同效应等（děng）。李（lǐ）九鹏告诉经济观察报记者（zhě），四个（gè）投资方中，联想、普洛斯与德邦属于战略（luè）投资方，绿地（dì）集团则属于财务投资方（fāng）。东航物流的（de）四个（gè）投资者都是各自领域非（fēi）常（cháng）优（yōu）秀的企业；四家企业分别有不同特（tè）点（diǎn），这些特点能够与东航（háng）物流的发展相匹配，能（néng）够与东航（háng）物流（liú）产生优势互补的效（xiào）应；同时还能够与东航物（wù）流产生战（zhàn）略协同（tóng）效应。四家公司分别涉及第三方（fāng）物流（liú）解（jiě）决（jué）方案、快递（dì）快（kuài）运业务服务（wù）商、金（jīn）融、物流地产等多个方面，对于东航物流今后的发展有很大的助力（lì）。

　　在这三大战略合（hé）作伙伴中，普洛斯与德邦无（wú）疑（yí）与东（dōng）航物流现有业务匹（pǐ）配（pèi）度最高。德邦物流董事长崔维星（xīng）表示（shì），东（dōng）航（háng）物流和德邦的互补性非常强，“东航飞机（jī）多，我们是车多（duō）人（rén）多（duō）。”据悉，东航物流现拥有（yǒu）9架全货机（jī），同（tóng）时拥有全球第（dì）三的货运机场（chǎng）—浦东机（jī）场（chǎng）的货站以及东方航空572架客机（jī）腹（fù）舱代理权，而（ér）德邦物流目前已经有超过12万（wàn）的员（yuán）工数，在地面配送方面，组（zǔ）织货源方（fāng）面，网络拓展方（fāng）面（miàn）都能（néng）够与东航物流（liú）产生（shēng）协同（tóng）效应。“我们会把东航物流的腹舱资源利用好（hǎo）。高（gāo）效利用腹舱（cāng）之前有很多成（chéng）功的（de）案例，比如DHL，我们都在积极研究，我们会（huì）全力与东航适应（yīng）好。”崔（cuī）维星称。

　　作为（wéi）另一投资（zī）方代表，普洛斯（sī）中国区首席战略官东方浩表示，在中国机场（chǎng）里，东航的机场资源无疑是稀缺（quē）与珍贵的（de），并（bìng）且东航物流有一张非常好的跨境的航空网络。而普（pǔ）洛（luò）斯（sī）在全球有5500万平方（fāng）米的（de）物流设施组合（hé），在国内的38个主要市场拥有并管理252个综合物流园以及产业园（yuán）区。两者的合作能够产生以航空货站服务为基础，以监（jiān）管仓库、增值仓储（chǔ）为配套，以跨境电商特（tè）殊监管区、物流地产为延伸，强化（huà）跨境电（diàn）商物流平台的核（hé）心（xīn）竞争力，提升（shēng）航空物流（liú）产（chǎn）业的集（jí）聚效应。

　　“联（lián）想（xiǎng）现（xiàn）在非常关注现代服务业，而物流又（yòu）是服务业非常重要的一环，”联想（xiǎng）控股有（yǒu）限公司董事长柳传志谈到。在成为东航（háng）物流（liú）的战略投资方（fāng）后，联想控股将向（xiàng）东航物（wù）流（liú）提供高端物流解决方案，“因为航空（kōng）是高端物流（liú），高端物流解决方案（àn）这块，和联想是有非常多的契合度的。”李九鹏谈到。

　　李九（jiǔ）鹏（péng）告诉经（jīng）济观察报记者，在寻找合作伙伴的过程中，东航物流还（hái）与顺丰接触（chù）过，但很快（kuài）发（fā）现顺丰是要（yào）打造“以我为主（zhǔ）”的（de）生态体系，与东航（háng）物流的需求（qiú）并不匹配，因为东航物流也是（shì）要打（dǎ）造“以我为（wéi）主”的体（tǐ）系，双方的目（mù）标（biāo）有（yǒu）冲突。东（dōng）航物（wù）流继而（ér）转（zhuǎn）向（xiàng）寻找尊重以东航物流为主的其他选择（zé）。李九鹏（péng）向记者称，东航物流并没有关上（shàng）与其他企（qǐ）业合（hé）作（zuò）的大门，“其实到今天，无论是顺丰也好，‘三通（tōng）一达’也（yě）好，中国邮政也好，所有物流领（lǐng）域的企业或者其他（tā）领域的企业，我们都（dōu）有（yǒu）在合作。只（zhī）不过，我们（men）在选择（zé）具体项目的（de）合作伙伴（bàn）时，会侧重这（zhè）次参与（yǔ）股权投资的（de）企（qǐ）业，但这并不代表（biǎo）我们和别人不（bú）合作了。”

　　据经济观察报记者了解（jiě），19日签（qiān）约（yuē）仪式（shì）后，六方（fāng）股东立即明确了董事（shì）会（huì）成（chéng）员，东航（háng）集团将占五席，联想占两席，普洛斯占一席。绿地和德邦则获得监事席。

　　压上“身家性命（mìng）”

　　在此次公布的持股方（fāng）案中，东航物（wù）流核心（xīn）员（yuán）工持股（gǔ）比例达到了10%，远远高于此前的媒（méi）体预测。

　　据悉，在商讨混（hún）改方案（àn）阶段（duàn），股东们（men）提出了非常苛刻的（de）条件（jiàn），要求管理层必须持股，而且持股（gǔ）比例要达（dá）到一定的比例，加之现（xiàn）在高管持股（gǔ）都（dōu）以自有资金购买（mǎi）公司股份，所以（yǐ），“刘总(刘绍勇（yǒng）)说的‘相当于（yú）高管把身家性命都绑（bǎng）在企业身（shēn）上’一点没错。”李九（jiǔ）鹏说（shuō）。

　　“这不（bú）是（shì）一个（gè）令所有人满意（yì）、舒服的持（chí）股方案。”李九鹏指出，作为重资产的（de）物流（liú）公司，尽管高管（guǎn）们（men）为了参与员工（gōng）持股计划每个（gè）人均投入上千（qiān）万元（yuán），但在一家重资产的物流公司里，其能够获（huò）得的持股比（bǐ）例极小，加之物流行业的PE值普遍（biàn）在三（sān）十倍左右（yòu），东航物流今后再上市，与现在的估值价格相比增值不（bú）过三四倍，“若（ruò）是（shì）扣除（chú）利息（xī）和（hé）通胀，没（méi）准这（zhè）几年算是（shì）白打工了（le）。”

　　据悉，在（zài）东航物流目前6000多名员工中（zhōng），有125人参与持股。所有持股人作为（wéi）专（zhuān）门（mén）设（shè）计的有限合伙企业的合伙人，通（tōng）过有限合伙企业（yè）间（jiān）接持有东航物流的股份。首批人员持股比例不超过8%，其中高管团队持有（yǒu）不到5%的股份，余下3%是（shì）核心骨干、技术骨干等，另外还将预留2%作（zuò）为未来进入东航物流的核心高管或专才股权激励。李（lǐ）九鹏透露，所有员工持股所付出的（de）“真金白银”为4.1亿（yì）元，作为总经理，李（lǐ）九鹏的持（chí）股金额为“数千万”。

　　“说到（dào）今后的市场（chǎng），我们还是很有信（xìn）心的。信心来自于很多方面（miàn），刚才说身家性命压上去也好，还是怎么样也好，有（yǒu）了国有企业（yè）混合所（suǒ）有制改革的政策和东航（háng）改（gǎi）革的决心（xīn），东航物流还（hái）是能够（gòu）在市场（chǎng）中形成一个新的竞争（zhēng）力（lì），”意（yì）在（zài）和记者多说几句的李九鹏在（zài）工作人员的反（fǎn）复提醒下（xià）匆匆离（lí）去（qù），还（hái）有6年就退休的（de）他（tā），步履依然（rán）稳健。